España ha salido de la recesión, pero aún no de la crisis

“Técnicamente, España superó la recesión hace ocho trimestres aproximadamente. Y España está creciendo y está liderando el crecimiento en Europa”, señala Juan Carlos Martínez Lázaro. El profesor del Instituto de Empresa continúa: “Pero realmente España sigue en una crisis importante, en tanto los índices de desempleo no vuelvan a unas cifras más razonables. Aún queda mucho por restaurar de todo lo que se ha destruido en estos últimos años”.

ENTREVISTA A JUAN CARLOS MARTÍNEZ LÁZARO, PROFESOR A TIEMPO COMPLETO DEL ÁREA DE ECONOMÍA DEL INSTITUTO DE EMPRESA

¿Cree que es necesaria una devaluación del euro para los próximos meses?
No. El euro ha caído mucho, si lo comparamos con niveles de hace un año. Estábamos hablando de 1.35 con el dólar
y ahora estamos en un valor cercano a 1.10. Ha tenido una depreciación importante. Sin duda, eso impulsa las
exportaciones europeas fuera de la zona euro.

Es verdad que España y otros países europeos han tenido que pasar la mayor parte de la crisis con un viento en contra, con un euro muy fuerte. Y eso te complica, porque normalmente un país, cuando entra en crisis, busca la
depreciación de su moneda. Con nosotros fue justo lo contrario: entramos a la crisis con un euro fuerte. Ahora, que
empezamos a salir de la crisis, el viento lo tenemos de cola.

España empieza a liderar las cifras de creación de empleo y tendrá un crecimiento económico relevante para este año. ¿Esto se debe a la flexibilización de las políticas laborales?
Es una parte importante. Hemos estado en tasas muy similares a las griegas hasta hace un año (nosotros, 25%; y 26%, ellos). Una cuarta parte de la gente que quería trabajar no encontraba trabajo ni en España ni en Grecia.

Ahora mismo se están generando empleos, a unos ritmos probablemente superiores al medio millón de empleos. El año pasado generamos 420,000; este año estaremos por encima de los 500,000; el año que viene probablemente estaremos en cifras similares.

Se está generando empleo con mucha mayor intensidad que en otros momentos pasados cuando salíamos de una
recesión. Pero algo le pasa al mercado laboral: genera empleo muy rápido, pero también lo destruye muy rápido.

¿Dónde estuvo el Banco de España en esta crisis? ¿Por qué no hubo una regulación importante?
Se dio una burbuja crediticia delante de nuestras narices y no fuimos capaces de identificarla y tomar medidas para
que no siguiera creciendo. Hay una gran responsabilidad de los poderes públicos en la gestación de la burbuja
inmobiliaria, que al final no era otra cosa que una burbuja crediticia. Algo falló, en el sentido de que no se debía
haber permitido que familias y empresas alcanzaran los niveles de endeudamiento que alcanzaron y que
desembocaron en esto. Se ha gastado más de lo que se tenía. Ha sido un proceso de locura colectiva.

El último reporte de McKinsey Global Institute señala que la deuda mundial ha crecido en US$ 57 millones de millones y que el ratio de deuda respecto al PBI mundial, es de 201%. Y el mundo se sigue endeudando.
Es un problema muy serio. En España, la deuda es cercana al 100% del PIB; la Unión Europea está en torno
a 90%. Lo peor no es que tengamos mucha deuda: lo verdaderamente preocupante es que el endeudamiento
sigue creciendo. Para solucionarlo, lo primero es llegar al equilibrio. En España tendremos equilibrio
presupuestario probablemente en 2018.

¿Cuáles serán los principales motores de la economía española para los próximos años?
Nosotros hemos tenido un motor relacionado con el real estate, con la burbuja inmobiliaria, que va a tener un
peso de alrededor del 17% del PIB, duplicando la media de nuestros socios europeos. No es razonable, pero es un
debate importante que nosotros tenemos en España.
La economía española tiene que abrirse más al exterior. Sobre todo, debe evitar entrar en desequilibrios tan importantes como los que hemos tenido. Simplemente, cerrar la brecha del déficit público, tratar de exportar más, industrializar más el país.

¿Cuál es su sentimiento sobre la economía mundial?
Estamos en un momento de transición. Los patrones de crecimiento que hemos tenido seguramente van a cambiar. China ya no crece a dos dígitos. Los elevados precios de las materias primas se van a normalizar. Por el ciclo de las materias primas, el Perú se ha beneficiado de forma espectacular, pero ahora eso se acaba.

¿Cuál será el impacto del estímulo monetario de Estados Unidos a largo plazo, después de la gran inyección de liquidez?
Lo que han hecho Estados Unidos y Japón, lo que está haciendo el BCE y lo que hizo el Perú en los 1980 es
imprimir billetes. Imagínate que estás en un pueblecito al fondo del valle. Por el pueblo pasa un riachuelo. Tú estás en el puente encima del riachuelo y ves que pasa un poquito de agua por ese riachuelo. Miras arriba, a las montañas,
y ves una represa eléctrica, que está con las compuertas abiertas, soltando agua. Tú estás en el cauce y toda esa agua
debe llegar al pueblo y arrasarlo en forma de hiperinflación.
Pero el caso es que estamos un buen rato mirando, la presa lleva mucho tiempo soltando agua, pero el agua no llega
al pueblo. Seguramente, a mitad del valle hay algo, otra represa, donde se está quedando el agua; y esa represa es
el sistema financiero mundial, y seguramente desde allí también están saliendo unos canales que van a otros valles.

Todo ese dinero que se ha creado en Estados Unidos no llega al pueblo y no lo arrasa. Solo tenemos que ver cómo han estado las monedas (sin ir más lejos, cómo ha estado el sol peruano) hasta mayo de 2013, cuando Bernanke empezó a hablar de que se debían retirar los estímulos (hace dos años apenas). Cuando una moneda se aprecia, es porque está llegando dinero a comprar en ese país. Mucho de ese dinero que se ha creado en Estados Unidos ha estado llegando a Latinoamérica y otras regiones donde las tasas han estado apreciadas.

También es verdad que el sistema financiero ha servido como una esponja: estaba totalmente seco y ha absorbido el dinero que necesitaba para restaurarse de sus problemas.

Ese dinero está creado y no ha habido inflación en Estados Unidos, porque el agua no ha llegado en cantidades que provoquen tasas de inflación. Ahora, esa liquidez empieza a ser absorbida otra vez hacia los bancos centrales. Si han estado durante algún tiempo comprando bonos, pues tendrán que empezar a vender esos bonos al mercado.

¿Cómo es visto Perú en Europa?
Perú es una economía que sorprende. En los últimos años, ha tenido un desempeño verdaderamente fascinante, con tasas de crecimiento cercanas a dos dígitos; y lo más admirable es que ha sido capaz de crecer mucho y reducir los índices de pobreza. Para mí, eso es lo más importante, el impacto real en la gente.

Sobre todo, ha sido capaz de atraer inversión, crecer mucho y reducir pobreza, manteniendo la estabilidad
macroeconómica. Y eso es fundamental. Perú ha estado con tasas de crecimiento cercanas a los dos
dígitos y con tasas de inflación de 2%, una inflación muy controlada.

Desde el punto de vista externo, lo que se observa es que hay estabilidad macroeconómica. Ojalá Brasil tuviera la
estabilidad macro y el respeto macroeconómico que ha tenido Perú.

 

¿Cómo se define IE Business School?

MICROENTREVISTA A BRUNO GARRO, COUNTRY MANAGER DE IE BUSINESS SCHOOL

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Publicado en Mercados & Regiones número 10, agosto de 2015

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