“Es probable que el BCR siga flexibilizando la tasa de interés”

“Si queremos un crecimiento por encima de 4%, es necesario impulsar el tema de inversiones”, señala Jorge Loyola. “Eso nos permitirá beneficiarnos del contexto internacional, que ahora se presenta favorable en comparación con hace algunos años”.

ENTREVISTA A JORGE LOYOLA HURTADO, SUBGERENTE DE ESTUDIOS ECONÓMICOS DEL BANCO CENTRAL DE RESERVA DEL PERÚ (BCRP)

¿El gobierno está haciendo las cosas correctas para que se logre un mayor crecimiento?

Se puede crecer más de 4% y para eso hay que atraer inversiones. Ha habido varias visitas del presidente a Europa y a otros roadshows.

La economía necesita reformas y el gobierno es consciente de eso. Se han dado parámetros claros, como el mayor déficit que va a tener el gobierno y que, a partir del 2019, nuevamente deberá reducirse el déficit a niveles más sostenibles. El tema está en la capacidad para poder gestionar todo este gasto y mejorar las expectativas.

Además, estamos próximos a elecciones de gobiernos regionales. Eso va a introducir cierto ruido, también en
términos de decisiones de gasto de los gobiernos regionales.

Viendo la situación actual de inflación, ¿hay espacio para una política monetaria más expansiva?

Hay dos elementos que son importantes para esta toma de decisiones: las expectativas de inflación y la brecha de
producto —la diferencia entre el crecimiento observado y el crecimiento potencial—.

Lo que tenemos es que las expectativas de inflación están dentro del rango meta de inflación y que la brecha de producto es negativa, lo que quiere decir que la economía está creciendo por debajo de lo que podría crecer. En este contexto, es probable una decisión de seguir flexibilizando la tasa de interés.

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¿Cómo ha evolucionado la demanda interna en lo que va del año?

Casi todo el país tuvo una desaceleración interna muy fuerte. Parte de esto tiene que ver con la inversión pública. En el caso de Arequipa, además, se terminó con toda la fase de inversión de Cerro Verde.

Lo que debemos esperar para el siguiente año es que el efecto de la inversión de Cerro Verde desaparezca, simplemente por tema estadístico. Lo segundo es que la inversión pública debería empezar a mejorar. Entonces, hacia adelante, la perspectiva es que efectivamente la demanda interna empiece a crecer nuevamente.
En general, la demanda interna del país debería estar creciendo para el siguiente año a un ritmo de alrededor
de 3.9% a 4%, nuevamente muy cerca al crecimiento del producto potencial.

Actualmente, la perspectiva de crecimiento de 2.8% está por debajo del producto potencial. Un crecimiento mínimo que deberíamos esperar para poder absorber a todas las personas que entran al mercado laboral es de un 4%.

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¿A qué deberían estar atentos los empresarios en los próximos meses?

En el plano internacional, al crecimiento de China. Un crecimiento de China que se reduzca a 6% implicaría menos precio de cobre, menos ingresos por exportaciones, y, por lo tanto, menos demanda interna de los sectores asociados.

Lo segundo es la inversión pública. Si no se acelera nuevamente, afectará al sector manufactura, porque está asociado con el sector construcción. El sector manufactura tiene efecto sobre el empleo, y el empleo
tiene efecto sobre el consumo. Además, lo que ocurra en construcción influye sobre las expectativas y afecta las
decisiones de inversión privada.

La inversión pública cayó un 15% entre enero y mayo, y ha crecido solamente un 2.8% en abril. Esperemos
que crezca alrededor del 20% entre junio y diciembre. Eso sí podría activar nuevamente todo el mercado. De lo contrario, la inversión privada y el consumo no van a responder.

Lo tercero es el impacto que puede tener el riesgo político sobre las decisiones económicas del gobierno. Si
sigue todo este proceso de sacar ministros, censurarlos o forzar a que renuncien, simplemente va a ser mucho
más difícil tomar decisiones y, si no se toman decisiones, no va a haber posibilidad de crecimiento. Se requiere un
sector público mucho más dinámico, que gestione mejor los fondos del gobierno y que realmente pueda impulsar
la economía.

Publicado en Mercados & Regiones número 20, agosto de 2017

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