Dinamismo de la economía continuará en el 3T18

La actividad económica continuó con su dinamismo en mayo, lo que reflejaría por un lado la recuperación de la
inversión privada y pública y, por otro, la gradual aceleración del consumo privado. Si bien el crecimiento del PBI en mayo (6.4%) no fue tan alto como el de abril (7.8%), fue mayor al 5.4% esperado por el consenso de analistas.

POR PABLO NANO

ESTUDIOS ECONÓMICOS SCOTIABANK

El resultado del PBI en mayo fue explicado principalmente por el dinamismo de los sectores primarios, resaltando en
particular el sector Agropecuario (+14.8%), que registró su crecimiento más alto de los últimos diez meses, impulsado por la producción de arroz en el norte del país, tras superar los efectos negativos del Fenómeno El Niño (FEN) en 2017.

Cabe anotar que la contribución directa e indirecta -a través de la actividad de molinería perteneciente a la Manufactura No Primaria- de la cosecha de arroz en el PBI de mayo fue de alrededor de 0.6 p.p. Asimismo, continuó la evolución positiva del sector Pesca (+26.7%) gracias a la mayor cuota de anchoveta asignada para la primera campaña de pesca (abril-julio). Por último, el sector Minería e Hidrocarburos (+1.9%) mostró una evolución diferenciada: el subsector minero siguió mostrando un incremento marginal afectado por la caída de la producción de oro y plata mientras que el subsector hidrocarburos se vio beneficiado por un efecto base positivo -caída de la producción en mayo del 2017-.

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En lo que se refiere a los sectores no primarios, éstos continuaron mostrando una tendencia positiva, resaltando la
Construcción (+9.9%), que se vio beneficiada de la gradual recuperación de la inversión inmobiliaria así como del
incremento de la inversión pública en infraestructura. Por su parte, la Manufactura No Primaria (+5.7%) fue impulsada básicamente por la industria vinculada a la construcción -cemento, concreto, ladrillos, mayólicas y azulejos- y por la industria de confecciones orientada a la exportación -ante la mayor demanda en EE.UU. y China-. Finalmente, la expansión del sector Servicios (+5.0%) fue liderada por los rubros de Servicios Financieros – destacando el dinamismo del crédito de consumo e hipotecario-, Transporte -por el mayor transporte de carga asociado al crecimiento de la economía- y Telecomunicaciones -vinculado al aumento a la televisión por suscripción debido al Mundial de Fútbol-.

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Perspectivas

Los indicadores adelantados para junio anticipan un menor crecimiento respecto al registrado en abril (7.8%) y mayo
(6.4%). Aún así, el PBI habría cerrado el segundo trimestre (2T18) con una expansión cercana al 6%, su tasa trimestral
más alta desde el 4T13. Para el tercer trimestre (3T18) proyectamos que la actividad económica continúe con la
tendencia positiva pero a un ritmo menor, cercano al 4%. Lo anterior se sustenta en una moderación del crecimiento de los sectores primarios -beneficiados por factores puntuales en el 2T18 como mayor cuota de anchoveta y baja base de comparación en el 2T17 por el FEN-. No obstante prevemos que se mantenga la gradual aceleración de los sectores vinculados a la demanda interna en la medida que continúe la recuperación de la inversión privada y pública.