Scotiabank: El petróleo guía la senda de la recuperación

Para los próximos meses esperamos que el precio del petróleo continúe recuperándose tal como lo ha venido haciendo desde su mínimo histórico del pasado 20/04, en línea con la recuperación de varias economías. Estimamos un precio promedio de US$ 40 y US$50 para el 2020 y 2021, respectivamente.

Artículo de Katherine Salazar, publicado en el Reporte Semanal (del 22 al 26 de junio del 2020) del Departamento de Estudios Económicos del Scotiabank.

El precio se ha recuperado hasta US$39.50 por barril, luego del mínimo histórico registrado en abril. Entre los factores que están impulsando al alza el precio del crudo está la gradual reapertura de los puertos, la reactivación del comercio, y los recientes compromisos de recortes de producción por la Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus aliados, liderados por Rusia (OPEP+).

Desde el punto de vista fundamental, según la Administración de Información Energética de Estados Unidos (EIA, por sus siglas en inglés), el mercado global de petróleo también se encontrará en superávit durante el 2T20 (ver gráfico). El EIA pronostica que la demanda de petróleo promediará 83.8 millones de bpd durante el 2T20, 16.6 millones de bpd menos que el mismo periodo del año anterior. Mientras que durante el 3T20 y el 4T20 el mercado se encontrará en déficit, estas expectativas ayudarían a impulsar al precio del crudo durante la segunda mitad del año. La menor producción vendría, principalmente, de la OPEP, Rusia y EEUU (ver gráfico).

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Si analizamos la producción semanal de EE.UU., luego de llegar a un récord de 13 millones de bpd antes de la expansión del Covid-19, la producción se ha reducido -19.2% a 10.5 millones de bpd. Aunque las revisiones de sus pronósticos de la EIA en junio son marginales respecto de sus anteriores estimaciones, siguen sujetos a altos niveles de incertidumbre porque continúan apareciendo infectados del Covid-19 con lo que algunos países que empezaban a abrir sus economías, se vieron forzadas a volver a implementar restricciones.

En cuanto a los inventarios mundiales de petróleo, se espera que los altos niveles limiten la presión al alza del precio, al menos durante los próximos meses. Sin embargo, a medida que los inventarios disminuyan hacia fines del 2020 y hasta el 2021, las presiones al alza aumentarán.

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Reunión OPEP+

Los países de la OPEP+ acordaron extender hasta el 31/07 los recortes establecidos en la última reunión (12/04), ante la guerra de precios entre Arabia y Rusia. Los países miembros de la OPEP que no cumplieron con los recortes establecidos anteriormente, deberán compensarlo entre junio y setiembre, señaló el acuerdo. Es importante señalar que si bien México inicialmente acordó recortar su producción en 100 mil barriles por día (bpd) durante abril y mayo, en la última reunión señaló que ya no participaría de nuevos recortes. El acuerdo inicial de la OPEP+ contemplaba un recorte de 9.7 millones de bpd durante mayo y junio.

Análisis técnico

A nivel técnico, el precio del petróleo se ha recuperado gradualmente desde su mínimo histórico registrado en abril. Antes de su caída, el precio del petróleo (WTI) formó una brecha (gap) entre US$40-US$30. En su recuperación ha retornado a ese rango, ubicándose actualmente cerca del límite superior de dicho rango (US$40 por barril). Vemos difícil que el precio supere ese nivel por estar respaldado por la media de 200 días. De romperlo, el siguiente nivel técnico sería de US$50 por barril. Por otro lado, por debajo se encuentra la media de 50 días en US$35 y podría funcionar como una especia de soporte cuando el precio caiga, si fuera el caso. En igualdad de condiciones, podría haber un rally a corto plazo, pero con caídas saludables para sostener el precio. El petróleo suele operar en rangos de aproximadamente US$10.

En cuanto al posicionamiento financiero, las posiciones largas han ido en aumento, lo que indica que los compradores apuestan por precios más altos.

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